设定止损位 前文已经提过，止损应该设定在股价正常波动范围之外，除非你对于亏损有特别的偏好。止损的设定位置，不应该受到个人主观看法影响（换言之，你所愿意接受的亏损程度），而应该取决于市场客观 条件 。止损单应该避免无谓被触发，如果你认为行情很可能发展到某个位置，止损就不应该设定在该走势的发展途径上。不论采用哪种时间周期、移动平均、趋势线、先前高价低价等重要支撑或压力的内侧。由于“自我实现预期”的原因， 行情经常会被整数价位或趋势线吸引，所以止损最好设定在这些关键价位的外侧，而不是内侧。另外，关键价位与止损价位之间，应该保留适当距离。如果止损设定太接近关键价位，万一碰到较剧烈的走势，止损仍然可能无意之间被引发。究竟如何恰如其分的设定止损，显然并不简单。本章的稍后篇幅将讨论各种形态的止损，并说明其用途与适当设定位置。
止损类型
资金管理止损 这种类型的止损，只允许你发生特定金额的损失。资金管理止损可以避免交易者伤及筋骨。可是，就我个人的看法，这是一种最经常被误用，也是最不应该被使用的止损。对于任何一笔交易，很多人顶多只愿意接受特定金额的损失，例如：500美元。换言之，这种止损是为了防范任何交易发生500美元以上的亏损。可是，这种止损完全不考虑当时的市场情况，除了本身的主观意愿之外，风险评估也应该取决于市况。某些市况下， 500 美元已经太多了。另一些情况下， 500美元根本让部位没有伸展拳脚的空间。请参考图9-2，这是黄豆的60分钟走势图。举例来说，假定你在A点放空而确定行情应该会继续下跌。如果你采用 500 美元的固定止损，这个部位将在XA被止损出场。XA只是反映你个人的主观意愿，完全没有反映当时的市况，所以不是好止损。如果你等待行情由低点反弹，在B点（而不是A点）才进场放空，同样是500美元的止损，但止损位置（XB）刚好是先前的高点X，所以是适当的。XB是技术上正确的止损，让你得以掌握随后一波跌势的行情，但x点则是随意决定，完全没有反映市况。
引用于不同市场，资金管理止损也会有麻烦。某些市场的价格波动较剧烈，适用于市场的止损金额，未必运用于另一市场。举例来说，500美元的止损对于玉米市场来说相当安全，一天内不太可能被引发。可是，对于相同的止损，SP合约很可能在5分钟就遭到触及。交易者必须了解市场或个别股票的市况，如此才能设定恰当的止损。 采用特定金额的止损，这是懒人使用的方法，懒人方法通常都不是最好的方法。交易者必须具备技术分析的知识，而且愿意花时间研究，才能找到理想的止损位置。另外，你也必须知道自己愿意承担多少风险，才能决定是否应该进行一笔交易，或决定建立几口合约或多少股数的部位，但止损位置不应该受到这种主观意愿的影响 。
运用资金管理止损，决定部位规模 资金管理止损的适当运用方法，是配合技术分析设定止损，来决定部位规模。实际建立部位之前，交易者应该知道每笔交易顶多愿意接受多少亏损。对于 10 万美元的账户，每笔交易所愿意接受的最大风险或许是 2 000 美元。当然，这只是粗略的数据，不必非常准确。一般来说，这项金额通常都是交易资本的某个百分率，细节部分请参考本书有关资金管理章节的讨论。至于止损应该设定在何处，就需要视个别情况判断，由市场状况显示，并非取决于荷包的大小。回头参考图 9-2，在B点位置，你决定该笔交易的止损应该设定在 XB 位置，对于单口合约来说，相当于500美元。所以，把2000美元除以500美元，你知道这个部位顶多可以建立4口合约4口合约代表部位的高限，你没有必要实际建立 4 口合约的部位，除非胜算很高。一般来说，最初都只会建立一半或 1 / 3 的部位，如果交易进行顺利，才考虑陆续加码到部位高限。如果时效掌握非常准确，进场当时的风险很小，最初建立的部位规模或许可以超过最高限制的一半。反之，如果进场当时的单口合约合理止损必须设定在 2 500 美元之外，显然就不应该进场，因为所允许接受的最大损失只有2000美元。
走势百分率幅度的止损 如同资金管理的止损一样，走势百分率幅度的止损，将显示每笔交易所允许发生的最大损失。这种方法设定的止损，基本上是由市况决定。至于这个百分率的计算基准，你可以挑选价格走势的真实区间、价格波动标准差或交易所规定保证金的某个百分率。 交易者必须熟悉个别股票或市场的特性，才能挑选适当的止损百分率。我发现，对于任何特定一笔交易，所能接受的最大风险不应该超过每天真实价格区间的 30 ％。尽可能采用较长期的走势图，来决定止损百分率。对于长期部位来说，最好采用每周或每个月的价格真实区间来计算。关于期货交易，不妨采用交易所规定保证金的 25 ％一 33 ％作为止损。即使是长期部位，止损也不应该超过保证金额度 。
对于股票当日冲销交易，我发现止损不应该超过股价每天平均真实区间的25％-30％。如果股价每天的真实区间为2美元，只要部位发生 85 美分的亏损，显然就大有问题了。这通常意味着我的进场时机不对，或者判断完全错误，所以每笔交易的最大损失，不允许超过每天平均真实价格区间的 30 ％。如果适当的止损位置超过这个限制，就不应该进行交易。举例来说，假定黄豆允许的最大损失为 300 美元、玉米为 100 美元、SP为200美元、IBM为1美元、戴尔电脑为4美分，唯有单口合约（1股）的适当止损小于上述金额，我才考虑进场建立部位，否则就应该避免。
时间止损 止损不一定要根据市况或你所愿意接受的损失决定。你也可以设定时间的止损，一笔交易只允许在某特定时间之内出现预期的走势，否则就出场。本书稍早曾经提到，我个人很喜欢采用时间止损。理由？对于一些无效部位，我的持有时间经常过久。止损的时间长度，当然取决于个别情况。对于那些极短线交易者，止损长度可能只有10分钟。某些当日冲销者，可能会采用45分钟的时间止损。对于采用60分钟走势图的当日冲销者，或许会把止损设定在收盘。至于部位交易者，或许可以采用5天的止损。如果交易者发展很顺利，部位就不需要受限于时间止损。上面提到的时间长度，只代表我个人认为合适的时间止损。当然，每位交易者都有自己觉得适用的时间止损。一旦设定时间止损之后，进行不顺利的部位，就必须在时限内出场。
最近，我开始通过时间止损来结束没有指望的部位。当日冲销的部位，如果没有在45分钟内出现预期的走势，我就出场，因为我认为自己的资金与精力还有更好的用途。 适用时间止损的交易，包括那些处于亏损或小赚情况的部位。一笔好交易应该在进场之后立即出现预期的走势（最成功的部位通常都是如此）。经过 30 分钟之后，如果还无法赚钱，我就知道自己错了，我还会多给一些时间，到了 45 分钟，就会开始出场（如果价格止损还没有被引发）。进行不顺利的部位，理当及早出场，但实际情况未必如此。我采用时间止损，主要是因为一些部位刚开始的亏损并不严重，每股损失可能只有10美分，伤害不严重，很容易被忽略。可是随着时间的流逝，亏损可能变成20美分、40美分或60美分，等到你觉得事态严重时，可能已经过了2小时，每股损失可能累积为1美元。这时损失已经太严重而难以自拔了。一般来说，发展不顺利的部位，情况通常都会越来越糟，所以还是及早认赔。
对于自己建立的部位，行情将如何发展，交易者应该会有所预期，而且也应该考虑预期走势大约发生在何时。如果实际的发展并非如此，就应该考虑出场，不论盈亏或持平。只要特定时间内没有发生预期中的走势，小赚或小赔都是可以接受的。没有必要继续耗下去，等待价格止损遭到触发。身为交易者，你应该挑选一些属于积极发动状态的对象，没有必要坚持一些跟自己过不去的部位。与一些还没有发动的部位耗在一起，还不如另外寻找机会 。
让市场告诉你适当的止损位置，这才是正确的方法 。对于行情发展，万一判断错误，应该让市场告诉你在哪里止损，这才是最好的止损。行情应该怎么发展，就会怎么发展。市场根本不在意交易者允许发生多少亏损。交易者如果只根据自己愿意接受的损失来设定止损，位置未必恰当，因为止损可能位于市场的正常交易区间里。就所采用的任何特定时间周期，如果止损设定在重要技术关卡的内侧，或在行情正常交易区间内，你的钱很可能会插上翅膀，因为部位遭到止损的机会很大。设定止损时，务必要给自己一些缓冲空间。不要紧贴着趋势线的外侧设定止损，不妨留下一个标准差的缓冲（请参考下文解释）。至于如何通过技术分析设定止损，方法很多，举例来说，止损可以设定在趋势线、移动平均、通道、X 支线形低点、斐波那契回调比率、先前高点低点等重要支撑压力的外侧。这是逆向行情最可能停顿的位置，如果这些位置遭到突破，很可能就意味着趋势反转，所以最好尽快认赔。根据市况设定止损的好处，是风险非常清楚，而且可以有效局限损失。如果某笔交易所必须承担的风险太大，胜算不高，你可以不进行交易。不要担心错失机会，错失机会的最大问题，顶多只是不赚钱而已，不赚钱总胜过赔钱。
读者不妨翻阅本书前面讨论的走势图，就可以看到一些正确与错误的止损。图9-3包括几个交易机会。A点是行情突破先前高点的位置。如果交易者顶多只允许每股发生1美元的损失，止损将设定在 N 点〔 N 代表 NO 的意思〕。这个止损很容易被触发，因为它位在通道下限与上升趋势线之内。实际走势虽然没有引发N点的止损，但这个止损毕竟不恰当。止损设定在1点比较恰当，该点位在通道下限与先前低点的外侧。如果 1 点被突破，下一个通常止损位置在2点，该点位在主要上升趋势线的稍下方，所以更理想。万一价格跌破3点（位在最近主要低点的稍下方），多头部位绝对应该认赔。整体来说，我不认为这是很好的机会，因为适当止损点的距离都过远。可是，B点代表比较不错的机会，因为点4的止损只有几美分的距离，点5与点6对应着A点的点2与点3。这里同时显示数个止损点，主要是运用于多口合约的部位，第一个止损可以结束一些部位，第二个止损又结束另一些部位。点 3 与点 6的距离过远，每股损失大约高达7美元，所以不该考虑。点2与点5的损失还不算严重，但对于当日冲销者来说，还是距离稍远，似乎只适用于长期交易部位。点2的距离甚至也太远，所以不适合作为该时间周期的短线交易对象，点4则不错，这个止损与当时的市价距离很近，适合建立短线部位。只要进场的位置恰当，紧凑一点的止损仍然可以接受。关于A点，由于这是把止损设定在先前高点的稍下方，这类止损很容易被引发，但因为损失很有限，而且交易成功的获利往往很可观，或许值得一试。
对不同时间周期进行微调，决定出场点
交易过程中，绝对应该参考较高时间周期的走势图，如此才容易看清楚重要技术关卡，也更容易了解在何处设定止损。可是，实际获利了结或止损出场时，可以采取较短线的走势图。图9-4是对应着图9-3的10分钟走势图。实际进场之前，可以采用60分钟走势图寻找适当的止损点。找到适当的止损之后，改用10分钟走势图分析，你决定在A点建立突破走势的多头部位，止损设定在点1。如果这是短线交易，点l的止损距离或许太远，不妨变成最糟发展情节的止损。部位建立之后，随着时间经过，移动均线的止损点（或停止点）将陆续向上调整到点8与点9。换言之，永远把停止点设定在当时均线的稍下方。结果，A点建立的多头部位，实际获利出场的位置将在点9，这也是价格向下穿越均线的位置。如果注意，读者也应该发现C点已经非常逼近通道上限，参考图9-3或许更清楚，这是很好的获利了结位置，然后在场外观察拉回整理走势。
价格在A点向上突破之后，耐心的交易者可以等待行情拉回重新测试突破点（B点）。观察图9-3可以发现，B点很接近通道下限。这个进场点很理想，所有的条件几乎都相互配合。上升趋势拉回测试趋势线。部位建立之后，短线交易者可以把追踪性停止点设定在当时移动均线的稍下方，直到停止卖单被引发为止。
根据技术指标设定的止损 止损的参考基准不一定是价格本身，也可以是某种技术指标，例如：把止损设定在RSI跌破50的位置，或随机指标没有出现特定行为，就止损出场。请参考图9-5，你或许希望在点1放空SP指数，因为股价处在横向盘整区间的上限，而且随机指标在超买区做头，开始回调中性区域。对于这个空头部位，你告诉自己“如过随机指标向上穿越先前的峰位，我就止损出场”。结果，45分钟之后，随机指标真的向上穿越先前的峰位（请参考图形标注的点2) ，一位严守纪律的交易者将在此出场。这种设定止损的方法，执行起来比较麻烦，因为你只能采用心理止损，必须持续看盘，但就技术上来说，这是一种适当的止损方法。只要你愿意，几乎任何技术指标都可以作为止损的参考基准。
追踪性止损 （停止） 部位建立之后，如果行情朝预期的方向发展，使得部位出现一些账面获利，这种情况应该如何处理呢？当初设定的止损，距离已经太远，你希望调整止损点，减少可能发生的最大损失，甚至另外设定止损单来保护既有获利。如果当初的止损设定为500美元，而部位目前的获利也已经是500美元，万一当初的止损遭到触发，损失相当于1000美元。虽然部位还没有实际了结，但账面获利毕竟还是你的获利。应该想办法保护这些既有获利。如果你所愿意承担的风险通常不超过500美元，现在为什么要冒着损失1000美元的风险呢？保护既有获利与立即认赔，两者同样重要。
为了保护既有获利，你可以根据市况发展调整停止（止损）位置。很多交易者误认为部位建立之后，只要当初设定恰当的止损，一切就安全无虞了，所以也就疏于照顾部位。就我个人的交易经验来说，有太多的获利就是因为没有根据市况发展调整停止点而还给市场。止损（停止）不应该是单次决策。应该依据市况发展而重新评估。部位建立之后，应该持续观察行情发展，随时都假定该部位是新建立。如果行情朝有利方向移动，经常会出现新的关卡 价位，让你可以设定新的停止点，以此来降低部位风险。 如果既有的停止点距离不远，但又找不到适合的价位设定新停止点，最好的办法就是了结部分获利。如果采用趋势跟踪交易系统，停止点就很容易调整。随着行情不断走高或下滑，或行情沿着明确的趋势发展，或显现明确的移动平均，就可以依此设定停止点。请参考图 9-6，如果在A点进场，停止点可以随着上升趋势的发展而向上调整。只要价格创新高，而且波段低点也持续垫高（译者注：符合上升趋势定义的走势），就可以把停止点移动到先前低点的稍下方。结果，这个部位将在X点出场，获利相当不错。另外，假定部位在B点进场，则可以依据上升趋势线设定止损（停止）。上升趋势线下侧的平行直线，即是实际设定停止点的位置，两条直线之间的距离，代表缓冲区，因为上升趋势线偶尔会被假跌破。
获利了结
如果行情出现一段重大走势，使得部位的适当停止点距离太远，这种情况是最难处理的。如果实在看不到适当的停止点，就必须考虑（分批）获利了结。如果当时建立新部位的风险太高，获利了结就是合理的抉择 。请参考图9-6的XB，这就是典型的例子。当时涨势显然已经过度延伸，而且随机指标已经由超买区回调中性区。此处大可先获利了结一次，然后另外再找进场机会。如果可能， 至少应该做部分的获利了结，没有必要让整体获利承担风险。这种做法当然也有缺点，因为你所结束的部位，是一个继续在赚钱的部位，你可能过早出场 。若是如此，你应该在下一波回档走势重新进场，即使重新进场的价位更高也在所不惜。这时你所尝试建立的是一个崭新的部位，已经结束的部位就让它过去吧。如果新部位发生损失，怎么办？你已经先获利了结一次了，目前拥有的是一个风险较小的崭新部位。
逼近就取消的止损
某些人非常擅长调整止损，但调整的方向不对。当行情朝不利方向发展而接近止损点，某些交易者会因此而逆向调整止损点，避免原有的止损遭到触发。这已经完全丧失当初设定止损的意义。经纪人通常称这类的调整委托单为CIC单。当行情逼近止损点，交易者可以找到上百种调整止损的借口：跌势已经回稳了、跌幅已经很大了、 RSI 已经进入严重超卖区，所以价格随时可能反弹。 这种调整策略，偶尔确实可能成功。然而如果当初的止损设定恰当，就不应该做反向调整。当初的止损是经过深思熟虑而设定的，其位置应该正确，所以不要讨价还价 。
心理止损
某些人不愿意实际递人止损单，因为他们认为这会招致场内交易员、造市者或专业报价商故意引发止损。所以，他们把止损摆在心理，只要行情点到该止损，才实际递人市价单结束部位。问题是心理行情经常被借故取消，交易者总是可以找到无数理由，显示行情即将反转。如果行情没有反转，只能看着原本有限的损失逐渐扩大，懊恼当初没有真的递人止损单。除非你能够严格遵守纪律，否则就不要采用心理止损。如果止损点很接近，我就不太愿意实际递人止损单，因为我有太多不愉快的经验：止损点刚被触发，行情就立即朝预期方向发展。现在，我通常会把重要的止损关卡写下来，万一止损真的被触发，会继续观察几分钟，判断该走势是否属于真走势，然后才实际递入市价单进行止损 。这种止损只扮演警告功能，让我准备采取出场的行动。我偏好这种方法，但初学者最好还是预先递人止损单，直到你相信自己可以严守纪律为止。当我外出午餐，或因为某种原因不能看盘，就会实际递入止损单，但基本上仍然偏爱心理止损的弹性。
灾难性止损
如果你担心实际递人止损单，可能被一些无意义走势引发，不妨采用我所谓的灾难性止损。灾难性止损是远距离的止损，除非发生非常重大的事件，例如：突然宣布调整利率，否则这类止损不至于被引发。换言之，在正常市况下，灾难性止损不会发挥止损功能，但至少能够让你稍微安心，因为你知道该部位不会因为特殊事故而造成严重伤害。
