初入股市应做的准备

摘自《股票操盘学》

证券市场对国家经济的繁荣有一定作用与贡献,有人说“证券市场是一国的经济橱窗”,因为一个国家经济繁荣与否,从该国股价指数及各种基金价格的涨跌,即可窥得一斑。但是影响证券市场荣枯的因素太多了。包括政治、经济、社会等基本因素,甚至自然学说,刮风下雨也都有关系。

看得到的东西研究起来已经是够麻烦的了,还有很多看不到的东西就更令人头痛。要准确地研究股票市场的走势,就要对这些可以抽象的东西,有正确的思考方法,根据正确的思考方法,来客观地逐一检讨与分析,最后将其归纳起来,作成一个概念式的结论。为何不说结论而称之为“概念式的结论”,原因是股市是非常易变的无机体,其易变性犹如一只小鹿,它不动时似乎很安静,但只要些许风吹草动,就可以惊动它拔脚急奔而去,而奔走的方向也捉摸不定,一下向东,一会往西,甚至又跑回头来了。换言之,股市极易受外来的因素影响而变动,今天你的结论是对大局看涨,甚至还认为纺织业因为景气看好而值得持有,但是突然政府收缩银根,提高利率,或者宣布增税等措施,必然会影响股市行走的方向,也可能因进口国家宣布对纺织品进口实施配额制,或者大幅减少纺织品进口的配额,则纺织业的营运必然受打击,其股价也无法站稳阵角。

先进的战机设计采用“模糊理论”,来因应提高战机性能会遭遇到的难题。研究股市应该有此观念,绝对不可用“1+1=2”的算术方式,来分析未来的走势。但是模糊并非指随机应变,甚者无为而治,没有任何的思考的模式,而是将事先拟定好的各种状况、方法,予以逐条地分析,然后将各条结论,汇集在一起,作一总体面的分析,这种分析也不是1-1的算术方式,而是以几近化学变化的理念,来加以透析,所得的结论亦非不能改变的铁率,而是一种概念,并随着因各分类因素的变化,作重新归纳结合,再成另一个概念式的结论。

在笔者的“编著者的话”一文中,曾经提到摩根士丹利几位著名的环球投资策略专家,1993年9月间,在香港制造的一波数千点升幅多头行情的手法,跟笔者在此所提出的“模糊理论”吻合。这些专家在考察中国之后,发表了一篇对内陆与香港经济极为乐观的分析报告。之后,香港股市自7千点附近,快速上升到1万点边上,上涨幅度达40%。但不过两个月,又发表对香港股票看淡的分析报告,有影响港股的企图,但其操作策略符合“模糊理论”。也可能这些专家是有鉴于中国大陆经济金融政策,或政治层面上出现若干利空的情况,因此立即将原本极看好香港股市的观点,180度转为对港股谨慎的态度。虽然实质上摩根士丹利可能已经满足港股上升的幅度,而将手中持股获利了结,但是他们仍然例举一些基本因素,来支持他们看淡港股的举动。其实他们并非真正看坏港股,击是鉴于客观环境已有变化,所作的因应措施,等待时机再重返市场,这就是具有机动性的策略,也是笔者在本文中谈“股票操作策略”的重点所在。当然摩根士丹利操作的手法是小家败气的市场做手,有失大家风范。但是作为一个市场投资人、中、大户,甚至做手,摩根士丹利的策略是很好的范例。

本节是谈策略,笔者不敢以专家自居,谨以多年来的研究心得,供有意在股票市场追求名或利的投资人参考。读者如认为有些地方不太理解,甚至不太同意笔者的观点,亦请多多赐教;因为股市的学问太浩瀚了,只有不断追求新知,才能提高投资人的“存活率”及“获利率”。

入市前应有的准备

很多人是完全没有一点准备,就进人了股票市场。有人看了邻居王太太买股票赚钱,禁不住也去证券行开户,然后道听途说去买股票。有人认为老李那小子买股票都赚钱,凭自己的聪明才智,还赶不上他?所以也去做股票。有人因为证券公司有朋友,可以得到内幕消息,所以跑去做股票。有人认为买卖股票太简单,低价买进,高价卖出,赚钱太简单了。有人认为自己是学经济的,股票市场算不了什么,用最普通的经济理论,就可以行遍股市无敌手。有人认为自己的钱多多,使劲地买进,股价一定会涨,在高价就卖掉,不赚钱也困难。有人因为在办公室有人组织“炒股公司”,被邀请参加一股,从此就陷人股市,不能自拔,上班时耳朵上挂着收音机的耳机,收听股票行情。有人认为“朝九晚五”的生活,既不自由又发不了财,不如到股市去抢抢帽子,不信赚不出薪水来,所以去股市自己做老板。

总之,初进股票市场的股友,除少数人以外,几乎都是在没有准备情况下,误人股市的。如果在多头市场,特别是长达一年左右的多头市场,只要反应不过份迟钝,赚钱的机会较多,尤其是在一年中股价指数倍数上涨,榜上有名字的股票,随便选一只,也会赚钱。但是“好花不常开”,多头市场“养”大了,以为买卖股票又有何难,凭自己的本事还不照样赚钱?因此不但将自己的所有财产,都全部投入,有的还去亲友或高利贷借钱,扩大信用,以求赚得更多。所以当股市反转由强转弱,甚至大幅下跌,其间又会出现若干反弹与震荡,投资人就越套越深。到了空头市场尾,算算总帐,一般投资人十之八九都是赔钱的,只是赔多赔少之区别。这些众多赔钱的投资人,日本股市称之为“提灯笼的”,此地则称为“散户”。这些股友大都是没有准备就贸然进人股市,他们可能曾经赚过钱,甚至赚很多钱,但最后都吐出去了。

基此,在进人股票市场之前,准备工作做得越充分,就越能避凶趋吉,虽不能保证不会赔钱,但赔钱的机会绝对比那些没有一点准备者要小很多,赚钱的机率也必然大。笔者大致归纳一些投资人在进人股票市场之前,应该要准备的事项,包括:心理上的准备、资金运用的上准备、基本的分析能力、预先设定目标、选择证券公司、先订证券报章杂志等等。下面对以上各项作简单的说明:

(1)心理上的准备:首先必须认清一个事实,买卖股票的风险是很大的,因为影响股价的因素很多,世上没有任何一个人,能次次算准股价的走势。但是股市也是世上比较公平的地方,可以充分发挥聪明才智,来获取报酬。股票市场可以为投资人及其家庭带来富有幸福的生活,也可以因此毁灭了家庭。股票市场可以令你在众人面前扬眉吐气,但也会让你无地自容,自尊心尽失。

股市虽然有赌场的特性,但是比赌场复杂。赌场有两大因素:运气与赌术。而股市除了运气与专业知识之外,还包括经济、金融、政治、社会等四大因素,还得要加上自然条件与群众心理等等。股市没有侥幸,凭真本事赚钱,而最大的困难与敌人是自己,如果无法克服人类与生俱有的弱点,即使起初能得利,也无法确保战果。当获得了胜利的果实时,不可因此冲昏了头脑,膨胀自己,失去了对股市的危机意识;要知道无论赚了多少钱,除非真正退出股市,否则绝对不能算已经成功,可以高枕无忧了。

股市中绝对不可能有一种或两种方法,可以准确计算出股市未来的走势,所以当听到有人宣称有此能耐时,即应视其为骗子,不可与其来往。如果曾经成功地利用某些分析工具操作股票赚钱,绝不可因此视之为万灵丹,否则大祸必将临头。“风险意识”是最重要的心理准备,有了这个准备,才会产生分析股市的动力,也是迈向成功的第一步。

(2)资金运用及目标的订定:初进人股市者在资金运用上大都比较谨慎,这是对怕生的环境正常的反应。但一旦吃到甜头,就容易失去戒心,投入超过自己所能负担的资金,为失败埋下祸源。

有人说:“股市是冒险家的乐园。”这话有其事实存在,是有一些胆敢在悬崖勒马的冒险家,在股市发大财,但是成功的冒险家却是极少数的一撮。本章庄家篇内,曾分析一个成功的做手应具备的条件为“二要一如”,要有“勒马走悬崖的胆量”,要有“弯刀射明月”的能力,心要跟漆一样黑—“心黑如漆”。而冒险家应具备的条件应该是相同的,因为庄家就是冒险家的一种,如果行庄家之实,却无庄家那些害人的举动,仅仅自己拿大把银子在投市中大玩特玩,人家不会买的股票,他偏偏去大买,人家最多扩大信用一倍,但他的信用已扩张到用1元本钱做10元生意的地步了。这一类的股市大玩家,就是股市的冒险家。有些冒险家运气特好,像赌徒赖在赌桌上,不断地将赢来的钱加码赌,可以连赢好多次,最后收手满载而归,成为一夕而富的人。但是这种成功的冒险家,不但要有无比的胆识,好的不得了的运气,更重要的是知道在什么时候收手,离场而去。有的赌徒运气是不坏,连赢了十几把,但他被胜利冲昏头脑,以为“神明”一直跟他在一起,赢了还想赢,最后不但将以前所赢的全部吐出去,还赔了本金,甚至还欠下赌场不少的债,他的得意与风光,仅仅是几小时而已。股票市场上多的是这一类以失败收场的冒险家,成功者或许万人之中还找不到一位。所以投资人初人股市,就要好好将自己资金运用计划好,并且贯彻到底,不能更改,更不能学做冒险家。

笔者多年来的研究,发现最佳的资金运用策略是“菱型”。何谓“菱”?看图即可了解其意,即两头尖,中间大。换言之,资金在开始的时候宜小不宜大,等到熟悉环境了,对股市的操作也进入情况,则逐渐加码。而菱型资金运用方法,要跟“预先订定追求的目标”,相配合,才可以在适当的时候缩小信用规模。

读者在这里要特别注意,笔者所举的“菱型”资金运用法,不是仅指投人股市的资金多寡,还要照顾到扩张信用的程度。因为极保守的投资人,才会仅用自有资金来投资股市。很多投资人都会扩张信用,所谓“扩张信用”,就是指向银行、金融机构、财务公司,甚至私人借钱买股票。健全的股票市场,都会有合法的、融资融券”制度。融券是向人借股票卖出,融资是向人借钱买进股票。而融资与融券的比率,会随股价的高低作机动调整。所以金融机构调高或调低融资融券比率,亦可作为衡量股价高低的参考。

因此,“菱型”资金运用法优点很多,其作用跟另一个股市著名的“金字塔型”持股方法,可相辅相成,协同运用。这两种方法如运用得当,可提高资金运用的效力,也可避免在高价区买进过多的股票。所以“菱型”资金运用法,可以降低持股的成本,进而谋得较大的利益。

“金字塔型”的持股策略,是指在低价时买进较多的股票,随着股市上涨及股价的提高,逐渐降低手中的股票,犹如一座金字塔,底大,顶尖。但是股市中的投资人,大部份的操作结果是“倒金字塔”,结果只要稍微有点幅度的回档,即前功尽弃,并且陷人被套之窘境。

在运用“菱型”资金策略之前,先要决定最初投资股票市场资金的金额,并订定个人预期在股市赚钱的目标,以上两项指标,是投资人初人股市最先要决定的东西。下面是笔者为投资人设定的“菱型”资金策略:

①初人股市阶段:投人个人所拥有的现金三分之一到股市,如资金够的话,应分别买进三种以上的股票,绝不能贪多,将资金集中买进一种股票。分散买进的动作,等于一开始就培养正确且健康的买股方法,因为这符合本节第(1)段中所说的“危机意识”,来分散风险。如在这个阶段获得适当的利益,则可根据股票市场的情况,逐步增加投人股市的资金,笔者认为最大程度是将手中现金三分之二投人股市(连同先前赚到的在内),另外三分之一现金,非到万不得已,绝对不要动用,是最后紧要关头的救命资金。

②信用扩大阶段:股价指数线路图上,可以将股市过去行走的情况显示出来。如果是空头市场之后的另一多头市场循环之开始,当股价指数上升的幅度还不到前一段股市最高点的三分之一时,如无意外情况(政、经、金局势有变化),则股市仍有上升的潜力。其次从成交量上看,如这一波反弹上来,成交量随股价指数的上升而增加,但单日最高成交量,仍比前一多头市场峰顶附近的大成交量低很多,此现象表达股市人气正在凝聚中,但是投资大众仍相当保守,潜在股市后续的动力仍大,则投资人可以扩大信用。将前一段的本利当作自备款,向证券金融公司办理融资,来提高投入股市的金额,增加手中的持股,以扩大战果。在这个阶段,投资人的持股仍起码分成三种以上,千万不要集中在一只股票。如股市继续盘升,投资人操作的很好,进进出出,手中的本钱愈来愈多。一般而言,当股价指数反弹上升到前段高点与低点的二分之一部位,因上涨幅度已高,出现回档整理的机率极大,此时投资人宜将持股减码或出脱,暂时观望。

③开始缩小信用:如股市回档整理,下档支撑甚强,且国内外并无实利空,股价的“本益比”在适宜的位置。所谓适宜的本益比,要看当时整个股市情况而定。以台湾股市而言,已逐渐与国际股市接上轨了,所以当时国际股市的情况,是衡量台湾股市高低的重要参考的资讯。在股市炽热阶段,“本益比”是可以提高的。不过笔者认为超过30倍本益比的股票,除非有潜在的大利多,否则是明显偏高。如本益比并不太高,仍可继续扮演多头角色,但要开始缩小信用。首先将资金抽掉三分之一,跟当初存起来的资金放在一起,也是非到紧要关头,绝不动用。很可能当初投资人用10万元投入股市,此时可能连本带利近30万元,抽掉3分之一,手中还有近20万元,拿这20万元向金融公司融资买进股票,如融资比率为60%的话,可以买进50万元的股票。这个时候是相当紧张的阶段,因为股市人气似很旺盛,成交量已扩增至前段多头市场的高峰附近,很多迹象显示股市高档有限,很叮能再度进人整理,则投资人应相机出脱持股。从此之后,投人股市的资金逐渐下降,而当初追求的目标也已达成。如果有毅力,又不贪心的话,即可选择时机,暂时退出市场,作壁上观。

以上三个阶段资金运用,即系“菱型”策略。笔者仅系假设而已。股市变化多端,投资人的性格、对股市之认识程度、操作的手法,会影响其续效。但无论如何,投资人心中要有比“菱形”资金运用的概念,时常检讨,以避免一般投资人最宜犯的毛病—愈高愈买,愈买愈多。有此毛病在身,等于身怀定时炸弹,非常危险,失败率极大,所以不可不严加预防。

(3)具备基本的分析能力:听消息做股票是世界股市众多股友之习惯,落后的国家股市如此,先进国家股市亦复如此。真正去学习分析股市的投资人占的比率很小,可谓“天下的股友一般懒”。如美国、加拿大等先进国家的股票市场,大多数的投资人听取经纪人的意见买卖股票,有的干脆委托证券顾问代为操作。笔者近年来常居住在加拿大,也曾接触过一些证券经纪及证券顾问,体会到中国内地、台湾、香港等地股市跟北美洲股市不同之处。首先美国与加拿大证券公司没有为客户设立交易大厅,也没有什么贵宾室、大户室,绝大多数均为电话委托买卖。经纪虽然要考牌,但仍然有良芳不齐,他们对客户的影响力很大,很多人听信其言进出股票,亏钱无数。笔者有位朋友误信其经纪的推荐,买进一家建筑公司的股票,但不久之后,这家公司经营不善而倒闭了,手上的股票顿成废纸。很多经纪人经常登广告,推荐自己,来吸引客户。因此,投资人若不具备分析股市的能力,只有听任经纪的摆布。中国内地与台湾两地的股市,股友喜欢去证券公司交易所看股市交易,当股价上涨时,还会出现集体鼓掌叫好的现象,非常热闹,但是大多数的股友们听消息买卖股票,盲目地操作股票,易招致失败。因此投资人为求自保,应具备最基本的分析能力才是。

基本的分析能力包括有基本分析与技术分析两部分。我们不能要求投资人都能具有深厚的功力,起码能列举对股市有影响的基本因素是那些,彼此间的互动关系是什么,能够看懂一些上市公司公布的会计资料,能够自己计算本益比之类的衡量、股价贵或便宜的统计方法;对主要的行业有概略性的认识,如石油化工业是什么东西,纺织业里面包含那些有关的行业。银行利息高低对股价的影响。从那些指标行业营运情况,可以窥得经济的荣枯。基本分析的方法,在本章最后会作介绍,希望读者能参考笔者提供的分析模式,将各项资料整理出来,然后予以分析之。分析出来的结论正确与否,并不顶重要,因为即使是经济专家,也常搞错方向;重要的是自己在研究股市上,下了一番功夫,在买卖股票时,多少有所依据,内心会踏实很多,不至于人云亦云;同时对证券、经济、金融等专论,也能看懂一些,增加了吸收各项有关资讯的能力。如此良性互动,假以时日,必然大幅增进自己的研究分析能力。

技术分析是不可或缺的技能,在有些时候,甚至比基本分析还重要。国内外股市流行的技术分析很多,有人还在继续研究发明之中。初入股市者,面对那么多种类的技术分析,不知从何下手,有的还非常深奥,还真的很难看懂它。以笔者浅见,各种技术分析方法,殊途同归,大同小异,不必去钻牛角尖,自寻烦恼。只要找一种来研究就可足以应付了。笔者浅见,K线是较简单易学的技术分析方法,如能学会绘制K线,懂得一些基本的上升行情或下跌行情图形研判。如再配合“移动平均线”来协同分析,则已经大致可以应付这一方面的需要了。本书内对这两种技术分析,都作了很详细的介绍,希望读者耐心研读。

基本分析与技术分析何者重要些?两者在股市研判时占的比重有多少?这是研究股市者常常探讨的问题,也是见仁见智的问题。但是只要记住一点,即“股市善变”的个性,就可以了解如何面对这个问题。

笔者多年来一直以机动的方法,来处理基本分析与技术分析,在股市分析领域内的比重问题。所谓的机动,即系视当时股市的情况,来调整基本分析与技术分析的比重。如果是在股市结束盘整阶段后,展开初期多头行情时,则分析股市未来的走势,以基本分析占70%,技术分析占30%为宜。如果股市在多次震荡之后,仍能大幅上扬,本益比已接近20—25倍之间,市场投机气氛逐渐浓厚,则两者的比重可调整为:基本分析占50%,技术分析占50%。如股市再疯狂上涨,理性尽失,本益比超过30倍,甚至有的高达百倍以上,则比重调整为:基本分析40%,技术分析60%。不过这是对短线操作而言,如是以中、长线的眼光看股市,则应调整为基本分析80%,技术分析20%;因为此时股市太投机,完全以人气支撑,投资人已失去戒心,股市随时会因各种利空因素而大幅回档整理。短线投资人抢一天帽子,甚至抢当天的帽子,则技术分析特别重要,线路上的显示,可供参考的价值较高。如某家公司股票虽然本益比已太高,因为技术面显出相当强势,则后市仍有上升的潜力。对于这种极投机的行情,前一天技术面显出强势,往后几日很可能立即出现很坏的“线路”,行情可能会立即反转下来。对于中、长线投资人,在极投机的行情中,基本分析重要性日趋增加,因为基本分析能告诉你目前的股价已远远超过其价值,持股在手,犹如身怀一颗定时炸弹,非常危险。

当行情反转下跌的过程中,应增加基本分析的比重,如此可以了解手中的股票是否有长抱之价值;甚至在下跌的过程中,一样可以找到价格已偏低,基本面都很好的股票。股市中有这么一句话:“涨时重势,跌时重质。”“势”就是技术分析,“质”就是基本分析。股市如处于多头态势,人气汇集,上冲力很强,虽然行进中也会小有停顿的现象,但却如“休息是为了走更远的路”这句名言一样,稍作整理后,又往上冲了。股市另一句名言“穿头破底”,因为处于多头市场内,股市有如一块被烧红的铁块,虽然不再加炭火烧它,但已烧红的铁块,还会继续又红又热一阵子,这就是涨过头。同理,当股市自多头市场反转下来,经过急跌“盘跌,再往下探底等过程,股价会跌过头,即股价跟公司实质内容相比,已经很便宜了。但是此时因市场人心仍然浮动,下档买意又很弱,股价通常会继续下跌,或盘软一阵子。

投资人在股市中,应将以上各句名言牢记在心,作为适当调节操作策略的参考。在大多头市场,为了赢得利益,也不妨下点注意力于投机股方面,因为有时投机股在多头市场中,会有一段上涨速度与幅度,超过一般以业绩取胜的蓝筹股。在空头市场,亦不妨将一些质地很好的股票,逢低承接。这两种操作手法,跟本文所谈的基本分析与技术分析的比重,有密切的关系。

笔者过去在台湾办证券业周刊,及在广播电台主持证券评论的节目时,经常告诉投资人“操作股票是一种艺术”,因为股市极为复杂,今天用的好办法,明天就不管用了。同一个利多因素,在不同的时空,会产生不同的效果。例如,一个国家各项经济指标很好,但有时股市会因为经济发展好转而下跌,说是怕政府抑制通货膨胀,提高利率,但在股市基本些时候,好的经济指标是股市上涨的原动力。

在股市多年了,对那些古古怪怪的情形,也逐渐习惯,进而了解。在学会了各种操作策略后,并不表示可以十拿九稳,因为股市是一个活动力极强的东西,犹如个性非常好动的小孩,除了睡觉外,其余时间内无时无刻不在活动中,就是坐在椅子上,他也会摆动手脚,东抓西抓,静不下来。要应付这种情形,只有用“心”去感受它的脉动,这是非常抽象的东西,说它是“灵感”也可以,说它是“心电感应”也是可以。有些人就天生有此能耐,可以预先感应到股市即将要走的路。所以操作股票是一种艺术,要将艺术这东西搞的好,除了技巧外,还需一些内心深处,不可捉摸的东西,灵感、敏感、心电感应……等等。但是如无技巧,光靠灵感也成不了大事。所以想要在股市出人头地,最基本的条件,就必须具备操作的技巧—基本分析与技术分析。

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