29-正确看待基本分析

实际上,影响投资人心理变化的不仅仅是股价的波动,股票基本面对投资人心理同样也能造成很深的影响,并最终影响股价的波动,因此我们应该同时关注基本面的变动。需要注意的是,我们在这里所说的对基本面的关注不是说去了解传统的基本分析的分析方法,而是通过了解投资大众对于基本面的认识和看法,来了解投资人在基本面有所转变之后买卖欲望的变化。

所谓传统的基本分析认为,股票的价格取决于上市公司的内在价值和未来前景,上市公司经营前景好股价就高,经营前景差股价就低,而不是供求关系决定股价的波动。

基本分析必须是建立在完整、真实、全面的资料基础上。但是基本分析者,又怎能从浩如烟海的资料中,研判资料的准确性?上市公司伪造财务报表的行为屡见不鲜,不说中国市场一般性的伪造业绩,仅仅大案就年年层出不穷。无法无天的琼民源、 000557 银广夏、 600083 红光、 600065 大庆联谊、 600709 蓝田股份等等等等。 2001 年,有关部门抽查了 16 家国内会计师事务所出具的 32 份审计报告。检查发现,有 14 家会计师事务所出具了 23 份严重失实的审计报告,造成财务会计信息虚假数额达 71.43 亿元,涉及 41 名注册会计师。这种现象不仅仅是不成熟市场才会出现的现象,即使在成熟市场上也是同样,就连一些过去信誉极好赫赫有名的大公司也屡见不鲜,安然、施乐、世界电信、默克制药等等大公司伪造财务报表案,就是近年前才发生的。财务丑闻就更不计其数。著名评级机构魏斯 (Weiss) 于二零零二年六月中旬表示,三分之一美国上市公司可能篡改盈利报告。基本分析者怎样避免这些地雷?

基本分析忠实的拥护者认为,只要有全面的资料与理性的头脑,就可以对每一只股票进行精确的定价。不知道他们想过没有,即使可以保证资料的正确,一个公司如果出现了被收购或兼并、重组的情况,是否能以过去的资料,在股价飚升前发现它的内在价值的转变?历史一次次证明,一家公司在正式公告兼并和收购之前,股价往往已经经过大幅上升。我们翻开走势图,看一看 600779 科利华、 000590 紫光药业、 600735 兰陵陈香、 000004 北大高科等等过去的走势,就可以明白什么叫做走势包含一切。仅在 2000 年,深沪两市就有一百多家上市公司第一大股东更换,占当时所有上市公司的百分之十以上。再加上公司内部资产重组,每年都有几百起之多,有的公司的重组更是彻头彻尾。比如 600845 宝信软件,在第一大股东的重组下,从一家生产钢管的传统型企业,在一夜之间成为一家全高科技公司,生产计算机自动化、网络通讯系统、软硬件产品的研究开发等新型产业,到了今天除了证券代码未变,其余完全面貌一新。而股价在公布重组前,上涨了一倍还多。这种情况屡见不鲜不知道基本分析者,是怎样在消息未公布前,正确分析股价上涨的原因,同时有能力及早跟进?

基本分析者坚信基本面影响股价,但是不知道他们想过没有,股价也同样在影响基本面,并产生深远的影响。一只股票的业绩极为优良,股价达五十元左右,每股的配股价可以达到三四十元。而另一家公司因股价不高,只有十元左右,它的配股价最多也就是八九元。同样的总股本与配股数量情况下,前者明显比后者募集的资金要高出很多,所投入新的朝阳行业的资金与科研资金,就明显会多得多,十分有利于公司的发展。这些优势必然会有力地推动基本面的再次高速成长,这就是股价影响基本面的例子。

一家公司的业绩好,股价就长期走牛,在市场上成为龙头。比如四川长虹,在这个市场上每个人都知道四川长虹是彩电生产的龙头企业,有多少人因为证券市场自觉了解四川长虹的产品情况,最终信任这家公司的产品。几年前,长虹公司的空调还未推出,市场上已人人必知长虹空调即将面市,这是任何的广告所不能代替的效果,是因为股票的示范效应。好的产品不仅可以使公司出名,好的市场形象也同样可以使它的产品出名,再刺激公司的销售。

基本面影响股价,股价的走强又回过头来影响基本面,不知道基本分析者是如何分析这种互相推动的现象,如果基本分析不能够对以上的几点理性客观地分析,即使我们不能说基本分析毫无意义,最少也可以说基本分析是不完善的。

基本分析认为是金子就一定会发光,及早进入就是最明智之举。但是他们没有想过,世界上有那么多的自然资源,比如石油,他们在几百年前和现在有什么不同?即使是有人在几百年前知道它的价值,对于他的一生又有什么意义,难道可以给他带来财富?假设世界石油储量像海水一样丰富,它的价格是否还会像现在这样昂贵?如果仅有现在世界石油储备的 10% 呢?

表面上看基本面的变动是股价波动的内因,实质只是借口,炒作的理由。但是我们并不能忽视基本分析,因为尽管基本分析本身并没有什么真正意义,但投资人对基本面的看法,却能够影响投资大众买卖股票的欲望,最终造成股价的波动。

这种情况屡见不鲜。譬如有两个股票同时开始下跌,一只股票是绩优股,另一只股票是垃圾股,可以肯定的说,这两支股票通常是垃圾股跌的较快幅度较大,而绩优股跌得通常较慢,而且幅度较小。这主要是因为持有垃圾股的多为投机客,他们通常没有持股的信心,一有风吹草动就逃之夭夭,哪怕亏损较重也肯忍痛割肉。而持币观望的投资人也因种种担心不敢轻易进场,所以垃圾股通常下跌较快。而绩优股则不同,这种股票的持有者信心较大,所以一旦股价下跌,不肯轻易割肉,甚至还有不少人还敢逢低买进摊低成本,持币的投资人也因是绩优股敢于买进,所以在同等的市场气氛下跌幅要小于垃圾股,下跌速度也会小于垃圾股。这就是投资人对基本面的看法影响股价波动的实例。在所有股票的投资过程中, 95 %以上的投资人会适当考虑基本面的变化,只是程度不同而以,完全忽视基本分析仅仅是极个别走火入魔的技术分析者。因此我们应该留意的是投资人对基本面的认识,而不是基本分析本身。

基本分析影响投资人的交易欲望是十分常见的事,有的人因上市公司业绩下滑担心股价下跌,急于卖出而不愿买进;有的人担心转配股上市造成供大于求,而急于卖出股票;有的人因洪水肆虐,担心洪泛区的公司业绩受到影响,而卖出股票;有的人因为上市公司基本面有好转,认为股价会上涨,因此买进股票;有的人因相信某公司中期业绩较好,而买进;有的人因为中国加入 WTO 而买进入世受惠股;还有的人发现宏观经济开始向好,而买进股票。这些都是基本面影响投资人心理变化,造成他们的交易行为。

投资大众对基本面的看法,和他们面对股票波动的本能反应,影响了他们的买卖欲望,买卖的欲望又影响了供求关系,供求关系最终决定性的造成价格的波动,而不是股票的内在价值。

生命之源的水和氧气,它们对于生命的意义不言而喻,它们的价值绝对不是钻石所可以相比,但是价格与钻石却不可同日而语。一颗璀璨夺目的钻石价值连城,一方水的价格才几毛钱,而氧气根本就没有价格,这就是因为供求关系决定价格。一颗完美的钻石也许是举世无双的,每一个人都想得到,所以水涨船高。而氧气与水却随处可见,得到容易所以就不具有较高的价格,所以说供求关系决定价格。

不仅仅在股票市场上是由供求关系决定价格,不论在期货市场、艺术品市场、还是菜市场,世间万物所有的价格都取决于供求关系,而不是什么内在价值。

所以想要成功,就不能按照传统的基本分析,去分析某一条消息会给公司带来什么样的意义,这样毫无价值。而是要看大众投资人究竟怎样分析这一消息,投资人的理解最终会成为实质的买进和卖出,影响供求关系造成股价波动。不论投资人对后市的看法是否正确,只要看好的力量大于看空的力量,就会使需求大于供给,造成股价上涨;只要看空的力量大于看好的力量,就会造成供大于求,造成股价下跌,至少暂时可以改变股价的波动。就像一九九九年美国纳斯达克的网络股,尽管现在已经证明过去网络股的投资人大都是错误的,但是股价却在他们狂热的购买力推动下大幅上涨,有的股票涨幅达十几倍甚至几十倍,只要我们可以正确的分析,早已经从中获得巨大的收益了,又何必站在一边说一些没用的废话?以上就是我对于基本分析运用地理解。

除了技术分析与基本分析之外,还有很多因素会影响投资人的买卖决定。这些因素只要投资人认为会影响股价的波动,那么我们就应该对此有所了解。因为只要大多数投资人相信会影响股价的波动,就会引起他们的买卖行为,投资人看好后市,无论有理或无理,适中或过度,都会造成实质的购买力;投资人看空后市,不论是否盲目,有实质问题也好,流言蜚语也好,或者受其他人情绪影响而歇斯底里也好,或者杞人忧天也好,都会导致卖出,形成供求关系影响股价波动,而不论这种看法是对是错。

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