为什么大部分人交易很频繁

来源:《高胜算操盘》

了解每笔交易造成的佣金与滑移价差成本,我们就很容易了解过度交易为什么会经常导致亏损。有了这方面的认识之后,不妨让我们讨论人们之所以过度交易的理由,然后探讨如何防范这种足以致命的交易行为。

人们之所以过度交易,原因都不一样,大体上可以分为两类。第一类属于情绪性决策,主要是受到恐惧、贪婪、追求刺激等情绪的主导。有些人只是为了想要交易而不断进行交易,这种现象经常发生在当日冲销者的身上。某些人就是不能控制交易的冲动。他们认为如果不随时持有部位,就可能错失机会或不能充分掌握机会。如果在场外观望,他们就会觉得浑身不自在。有些人过度交易是为了追求刺激,有些人是为了挽回先前的损失。导致过度交易的第二种力量,与交易者本身比较无关,而是交易环境的问题。举例来说,网络交易、行情波动转剧、经纪人不断鼓吹,都可能促成过度交易。当然,情绪仍然是造成过度交易的因素之一,但相对于环境因素,情绪已经变得比较次要。虽然造成过度交易的表面原因很多,但根本原因只有一个:缺乏纪律规范,不能严格遵循交易计划。

情绪性的过度交易

为了追求刺激而交易:行动狂

某些交易者认为,他们必须随时随地都留在市场内。他们希望永远持有部位,随时都准备进场。只要有钱,就会尽量运用。每当结束一个部位,通常都会建立反向的部位,完全不打算暂时退场等待更适当的机会。我称这些人为行动狂。只要不持有部位,他们就会浑身不自在,就像犯了毒瘾一样。只有进场交易,才能稍微解渴,但这只能暂时舒缓毒瘾而已,因为他们必须持续采取行动。对于这些人来说,他们宁可交易亏损,也不愿意在场外观望。当然,他们也想赚钱,但更重要的是追求刺激。某些人真的喜欢那种采取行动的刺激感觉,不论盈亏都一样。他们不甘寂寞,不愿留在场外,甚至不愿意单纯的持有获利部位。每当建立部位之后,他们觉得最重要的部分已经完成,接下来就是寻找下一笔交易机会,进行下一个挑战。基于情绪上的需要,他们希望追求每个机会,唯有市场收盘之后,心情才能放松。

这些年来, 我发现最重要的交易策略,都是完成于市场收盘之后。没错,市场开盘之后,对于行情走势与情况变动,交易者必须立即反应,但所有的准备工作都应该在前一天晚上完成。交易者应该事先拟妥行动计划,才能针对各种可能发展情况采取适当的应对行动。在这种情况下,只要发生机会,交易者就能采取事先设定的行动,而不是追求刺激 。

我也曾经是标准的行动狂,我永远都在寻找新的交易机会,而不是处理我已经拥有的部位。我经常坐在电脑前面,不断搜索每个市场的机会。我会开始翻阅走势图。哇!黄豆走势已经见底了,现在适合买进。然后,拿起电话,买进5口黄豆合约。根本懒得进一步研究,没有分析该部位的风险与报酬关系,甚至懒得翻阅 60 分钟或日线图,更别说艾略特波浪分析了。我不想错失机会,不想手上空空,不想让资本放在账户内浪费。建立黄豆部位之后,我又开始寻找其他交易机会,可能基于相同理由买进日圆。很快的,我已经建立 12 个莫名其妙的部位,但都没有非常明确的理由。同时持有太多部位,经常让我部位亏损失控,因为我根本不可能同时照顾这么多的部位。虽然晚上我也会做些准备工作,但整个注意力在市场开盘之后,就会被某些走势吸引,然后迫不及待的采取行动。

除了行动狂之外,还有些人认为,不交易似乎是一种罪恶。我有几个客户,每天都会打电话进来问,有没有什么适合进行交易的。如果我告诉他们,黄豆看起来不错。他们可能说:“好吧,买一点,但不要让我赔太多,在你认为适当的位置帮我止损出场。”他们对于行情不十分注意,但希望拥有部位,因为这就有赚钱的机会。另一些人,我想可能是无聊吧,总想和经纪人聊上几句。他们并不靠交易赚钱,只是希望有一些值得抱怨的事。这些人也是基于刺激而进行交易,而且非常能够接受亏损。这些经验往往成为高尔夫球场上的闲聊话题,告诉球友们,他如何在黄豆或猪肉市场遭到屠杀或他如何大胆的持有亏损高达1.2万美元的部位,最后还能解套出场。就像战争故事一样,他们觉得这些刺激经验值得用亏损来换取。

交易者最难学习的东西,就是不知如何克制进场的冲动。任何人只要是基于刺激而从事交易,就不太可能成为优秀的交易者。如果是为了满足某方面的需要,态度就会变得草率,无法深人研究。当然,这类交易偶尔也能获利,但绝对不是正确的交易,长期胜算也不高。

像个生意人一样

我曾经提到过,交易者应该把交易当成事业看待。生意人不会急着做决定,他会仔细考虑各种可行方案。交易者也应该通过相同方式拟仃决策,不要着急。交易者之所以进行交易,目的是为了赚钱,这是最根本的目标。他的所有行为,都是为了达成赚钱的目标。承担不必要的风险,绝时不符合企业经营计划。如果交易者搞不清楚交易究竟是一种事业,还是一种追求刺激的工具,他就是赌徒,不足专业交易者。不幸的是,某些人迷失于交易的快感中,不知道如何提升自己成为最佳交易者。只要你把交易当成一种事业来看待,就会变得比较客观,获利也会变得更稳定。

害怕错失机会

人们基于不同理由而过度交易,每个人都有自己的动机。就我来说,我比较担心错失机会,而不是为了追求交易的刺激。如果咖啡或活牛出现大行情,我绝对不允许自己错过。进行一些糟糕的交易,对于我来说,从来不是问题,因为我很快就可以找到一个的洞栽进去。经过一些惨痛的经验与教训,我知道在很多情况下,根本不值得进场交易,遇到这种情形, 应该耐心等待符合条件的机会,不要因为担心错失机会而强迫自己进场 。

经过一段磨炼之后,交易者慢慢就能体会, 错失一些机会也没有关系 。没错,当我们从事后角度观察某些行情发展,常常会抱怨自己没有先见之明。但这些机会除非原本就属于计划的一部分,否则,就应该尽量克制,等待行情拉回才考虑进场。知道市场出现明显的趋势,这未必就是进场的充分理由。有时还必须等到适当的进场点。没有等待适当的进场时机,很容易就出现过度交易的问题,因为每看到一个突破走势,交易者可能就想进场。培养耐心,等待 20 分钟、 60 分钟,甚至 3 天,直到明确的买进信号出现为止,这对于很多交易者都是不可能的任务。他们觉得如果没有立即采取行动,很可能就会错失天大的好机会。对于行动狂来说,让他们放手往往很困难。但市场上实在有不计其数的好机会,错失几个又如何?总之,务必要等待那些高胜算、风险与报酬关系很好的机会。

有些东西必须凭借经验才能慢慢琢磨出来,如最适合进行交易的市场状况。波动剧烈或横向区间发展的走势,经常会导致过度交易,但趋势明确的行情,则很容易处理。如果趋势非常强劲,你没有必要经常进进出出。适当的部位经常可以继续持有到趋势结束。面对趋势明显的行情,很容易设定合理的止损 ,所以止损不会无谓的被触发。 如果错失某个机会,大可不必追价,可以等待行情重新回调趋势线 。如果不愿耐心等待,进场价位可能远离合理止损点,使得风险与报酬关系恶化,而且行情可能出现大幅修正。追价建立的部位或许不错,但可能被清洗出场,因为价格拉回支撑区,你实在不堪损失继续扩大的痛苦而认赔卖出。于是,虽然非常懊恼,但仍然忍不住,又在下一个峰位附近买进,结果整个程序又从头来过。如果你当初错失机会,随后的走势又没有重新回到趋势线附近,千万不要勉强进场,应该另寻机会或继续等待。这种处理态度,至少可以强制交易者只接受高胜算机会。另外,追价通常也会出现较大的滑移价差。在回档走势中买进,限价单很容易就可以撮合。反之,如果价格正在大涨,交易者只能用市价单追价,通常都成交在不断上升的卖出报价。

价格波动剧烈的市场,很容易出现过度交易的情形,因为支撑与压力相对难以判断,因此也不容易决定适当的进出场点。每当行情看起来即将突破,结果又回调。即使突破成功,跟进走势经常很有限。每当行情看起来即将暴跌,结果却大幅反弹,但 20 分钟之后又恢复跌势。有时价格波动虽然剧烈,但幅度很有限,根本不值得交易。遇到这类行情,止损点也很难设定,使得止损经常被触动,发生太多没有必要的损失。很多系统一旦碰到波动剧烈的行情,频频发出交易信号,而且信号不断反复。由于每个假走势看起来都像真的一样,所以也很容易出现追价的情况。总之, 交易者务必要克制追价的冲动,尝试了解各种市场状况特质。

急于挽回先前的损失

某些交易者遇到重大亏损时,就会过度交易,急着想挽回局面。当天、某个部位或当月的累积损失越来越严重,这是大家都不乐意见到的情况。但交易者究竟如何处理这种局面,往往也就代表成败的分水岭。遇到重大挫折时,最明智的做法就是遵循资金管理计划的指示,接受损失,暂时放手 。糟糕的是,很多交易者的反应刚好相反,为了扳回先前的损失,更频繁进行交易,甚至扩大部位规模。当亏损累积到某种程度,一般人就会丧失理性思考能力,急着想要挽回损失。一旦出现这种心态,整个交易就乱了头绪,决策变得草率,结果也可想而知。请注意,交易决策不应该受到盈亏金额的影响。 交易者必须了解,每个人都会遇到交易不顺手的日子,这些亏损是可以被接受的。碰到这种情形,步调应该放缓,而不是加快。为了挽回损失,某些交易者会恐慌,甚至出现报复性交易,这种非理性行为通常都会导致更糟的后果。让我重复强调一次,交易不该受到既有盈亏的影响,永远都要按照交易计划行事,严格遵守资金管理计划。

报复性交易

如果你急着想挽回稍早或前几天的损失,经常会发生过度交易的问题。为了想挽回损失,有些人会出现报复性交易。所谓报复性交易,是交易者认为市场对他们有所亏欠,所以会无所不用其极的想要捞回来。这类交易者认为,市场背叛他们。他们不断进场,相信自己比市场聪明,打算给市场一番惨痛的教训,告诉市场当初不该背叛他们。我们必须体会到:市场通常都是对的,而且也是笑到最后的赢家。报复性交易的特点是“xxx!我刚才在黄豆交易亏损了400美元,下一笔交易要采用更多的合约,好好捞回来。”

我看过很多人(包括我自己在内),如果早盘发生亏损,就开始产生报复心理,为了想捞回先前的损失,结果交易量变大,进出变得很草率。后果又如何呢?通常都会让些许的亏损,演变为一场灾难。没错,有时也会成功,有时确实能挽回先前的亏损,但这绝非制胜之道。请注意,如果倒霉,这种心态很可能让你在一天之内就毁掉交易账户。

交易并不是历时一两天就结束的活动。年底回顾时,一笔亏损交易、某个交易不顺手的日子或某个连续亏损的星期,其实都算不上什么。一整年的过程中,即使是最杰出的交易者,也难免碰到很多挫折。某些杰出交易者甚至有半数交易发生亏损。亏损原本就是交易不可避免的一部分,必须坦然接受 。任何一天、任何一星期、任何一个月,刚开始交易时不顺手,没有必要紧张,更不需恐慌。我们可以坦然接受损失,然后重新来过。即使花很长时间才能弥补先前的损失,那也是可以接受的。反之,如果你不愿意接受损失,急着想挽回局面,如此一来,交易决策将受到先前盈亏结果的影响,这绝非好现象。请注意, 每笔交易都是独立的,不该受到其他交易影响 。这个原则不只适用于当日冲销而已。

部位交易者也有类似的问题,只是他们通常都会花更久的时间来埋葬自己。某人可能把单笔交易的获利目标设定为500美元,万一发生500美元的损失,就把下一笔交易的获利目标调整为1000美元。他变得更愿意冒险。所以,1000美元的获利目标可能变成1000美元的实际损失。经过几次的恶性循环,情况就很容易失控了。他无法接受1000美元的损失,因为这占交易资本的比率太大,所以只好继续持有,甚至再追加第3口合约。不久,账面亏损累积为1800美元,他开始觉得恐慌了。他认为行情已经不可能反弹,所以应该放空。突然之间,他决定卖出6口合约(卖掉原先的3口,再放空3口)。通常这也是行情开始反弹时,交易者将不知所措。现在他知道第一笔交易才是正确的。而且市场也始终证明他的看法正确,但现在却持有空头部位。于是又慌忙买进,结果可能建立6口或8口合约的多头部位。不幸的,这波价格弹升只是下降趋势的正常反弹而已。反弹结束之后,行情又继续下跌。这时交易者可能又暂时不愿承认,但毕竟挡不住损失继续扩大的威胁,最后又改建空头部位。整个循环又重新开始了。

听起来似乎有些牵强附会,但实际上确实会发生。我有一位客户,通常都只交易1口合约,但有一天发生了他不甘心接受的损失,结果当天最后一次交易是20口合约。由于保证金的理由,我最后被迫把他断头,但账户净值已经由1.7万美元减为5000美元多,只因为他当初不愿接受 800 美元的损失。当天,其交易产生的佣金超过1000美元。花了3个月的时间才成长为1.7万美元,但一天之内就毁掉2/3。又过了两个星期左右,这位交易者打电话来,表示他放弃交易,因为不断的亏损使他完全绝望了。

这种交易风格是提早结束交易生涯的最有效办法。如果你平常都交易1口合约,那就不要因为先前发生重大损失而交易2口合约。你是在清醒的时候拟订计划,这个计划自然有其功能:防止你出现疯狂的行为。如果你开始因为某种理由而偏离风险参数的约束,马上停止,因为你已经开始过度交易。适当情况下,交易作风可以大胆一点,但某些情况并不属于适当情况。如果你喜欢在手气顺畅时加码,那么刚开始的交易量就不要太大。如果你可以交易5口合约,刚开始不妨用2-3口合约试盘。如果情况不错,就可以考虑加码,或下一笔交易改为5口合约。可是,所谓的情况不错,绝对不是发生亏损时。如果你不在亏损时增加交易量,就不容易造成不可收拾的局面。损失通常都会在合理范围内,将来也很容易弥补。

我很早就经历过这种惨痛的教训。对当天发生的一切,印象非常深刻。那天开盘后不久,因为我试图猜测衍情的底部,很快就累积了1000美元的损失。当时,1000美元的损失是很大一笔金额,结果我让这些损失影响了我的判断。下一笔交易中,我没有维持平常1-2口合约的交易量,而是放空5口合约,希望一口气就挽回先前的损失。可是,几乎就在我进场放空的同时,电脑程式买盘也进场,推动行情大幅走高。在我还没有反应过来之前,又损失2000美元。这时我不再继续祈祷价格拉回,而决定把空头部位反转为5口合约的多头部位。没错,就在我翻空为多的同时,行情开始向下修正。我又被打了一记大耳光。我整天都没有脱离霉运,尽做些不理性而草率的决策,而且又不断扩大交易规模。等到尘埃落定之后,发现2万美元账户资本总共亏损超过7000美元。我焦虑,过度交易,尝试报复。如果我接受第一次交易的损失,然后暂时休息一下,让头脑恢复冷静,或许就能重新找到市场的脉动,一天下来顶多只是发生正常水平的亏损,甚至还可能小赚。可是,实际结果并非如此。事后我花了3个月时间,才勉强弥补这个财务大洞与心理创伤。这不是说,它是我最后一次犯类似的错误。

我花了几年时间,缴了无数学费,然后才慢慢了解这种交易方式造成的伤害。现在, 只要遭遇明显的逆境,我就知道自己的判断能力可能受到影响。碰到这种情况,最明智的做法就是立即结束不顺利的部位,暂时停止交易几分钟,重新评估当时的市场状况 。坚持亏损部位或继续加码,期待市场配合你的想法,这种做法偶尔可能成功,但完全要依靠运气。可是,交易可以靠运气吗?交易者必须持续采取明智的行动。认赔而重新来过,就是明智的行动。过度交易则行不通。

更积极的短线进出

发生亏损之后,某些交易者会突然改变风格:他们并不会扩大部位规模,而是开始炒短线,希望一点一点的挽回损失。他们因为害怕而不想再让部位承担风险,所以只要有获利,就立即了结,根本不让部位有创造重大获利的机会。假定当初的损失为1000美元,他们认为,如果每笔交易能够获利100美元,10笔交易就能挽回先前的损失。这种小赢大赔的资金管理策略,似乎不太合理。如果你原来不习惯炒短线,就不应该让既有的盈亏改变你的交易习惯 。如果你能够成功的进行10笔短线交易,为什么不干脆都炒短线算了?

如果你建立的部位能够很快进入获利状态,但又立即获利了结,这等于是在挖自己的墙角。从长期观点来看,一笔正常的亏损交易,根本没什么了不起 。只是为了挽回先前的损失,实在没有必要进行 10 笔你不熟悉的交易,而且过早获利了结是一种坏习惯。如果你真的想炒短线,那也没有问题,但必须培养这种交易风格,而且必须养成立即认赔的习惯,还要确定佣金费用必须很低。某些短线交易者确实非常成功,他们不但接受微小的获利,而且还要把亏损控制在更小的程度。他们完全不能忍受损失,总是立即认赔,他们不会让亏损发展到足以影响其交易风格的程度。

维持面子的交易

没有人喜欢发生亏损。有些人认为,亏损是有损面子的事情。如果交易发生亏损,那就承认失败,然后继续前进。

每当交易者兴起与市场对抗的心理,实际上是为了维护自己的面子。面子是相当棘手的问题,不论在金融交易或现实生活中,面子常常让人做出一些不该做的事情 。因此,如果交易者让自我过度膨胀,就会对于交易发生负面影响。如果把交易当成维持面子的一种手段,就会出现不理性的行为,很可能会过度交易。 只要交易失败,就应该认赔,然后忘掉一切。不论先前的交易成功或失败,每笔新交易在心态上都应该是从头开始。不要在意先前的行情发展对你造成什么伤害,过去的就让它过去。务必记住,亏损原本就是交易不可避免的部分。你必须习惯亏损,但必须把亏损维持在合理程度内。一笔交易的结果,根本不值得计较。如果你无法容忍亏损,或许就不该从事交易。不要捶胸顿足,不要怨天尤人,亏损只是从事交易的正常成本,不要让亏损影响以后的交易。

如果交易者在某个市场总是赔钱,最好不要有面子问题或报复念头。举例来说,如果你在原油市场总是赚钱,但在猪肉市场总是赔钱,那就尽量在原油市场进行交易,不要介人猪肉市场。可是,有时会发生面子问题,你可能会继续留在猪肉市场,因为想证明自己能够打败它。在这种情况下,很可能会过度交易,因为亏损持续累积将迫使你更积极的进行交易,否则就不能挽回损失。为了挽回先前的损失,你可能不只在猪肉市场过度交易,很可能还会拖累其他市场,因为你根本无法在猪肉市场赚钱。我很久以前就发现,自己无法在白银与黄金市场赚钱。我不知道原因是什么,但这些市场的交易大约有 80 %亏本。最后,我终于放弃了,所以已经很多年没有进人这些市场了。承认自己的操作策略不适用于贵金属市场,于是很谦虚的下台鞠躬,宣布黄金与白银为赢家。现在,我根本不考虑这个市场。即使黄金出现一波大行情,也不会抱怨。这不是我打算进行交易的市场,所以我根本不在乎。事实上,由于我集中全力在自己比较擅长的市场,可能因此节省了许多钱。

自我膨胀

出现连续获利的期间,也需要谨慎,不要因此而过度交易。恐惧与贪婪是交易相关的两种最明显情绪 。亏损时,会产生恐惧;手气顺畅,则会变得贪心。某些人刚开始交易时,绩效还算不错。但不久就会因为交易顺畅而导致自我膨胀。他们认为自己攻无不克、战无不胜,似乎没有什么办不到的,甚至相信自己有点石成金的能力,所以应该更积极进行交易,才不至于枉费才华。当你产生这种感觉,最好立即放弃所有部位,暂停交易。可是,有些交易者,当他们因为运气而成功时,会变得不可一世,开始增加交易规模,在其他市场建立部位,只因为他们自以为无往不利。于是,不再做必要的准备工作,开始随心所欲的交易。运气或许还会持续一阵子,但连续获利之后,通常都会跟着发生一段非常不顺利的交易,主要就是因为过度交易的缘故。请记得,金融交易是概率的游戏,你不太可能持续有好运气。如果不够谨慎,当运气用完时,第1、第2、笔亏损交易可能就会勾销先前的大部分获利。

止损设定太近

谈到情绪问题,我必须提出另一种导致过度交易的可能性,那就是止损设定得太近。或许是基于恐惧,某些交易者担心亏损太过严重,所以把止损设得很近。如果止损设定在行情正常波动的范围内,就很容易被引发。由于部位遭到止损的位置,通常都在行情正常波动的边缘,所以止损遭到引发之后,经常就会立即展开交易者当初预期的走势,结果显然非常令人懊恼。在这种情况下,如果交易者不想错失机会,就必须重新进场。如果止损又设得太近,则整个程序将不断恶性循环。因此,设定止损时,务必要让市场有伸展手脚的空间。如果止损设定位置恰当,只要部位遭到止损,通常都不应该重新进场。如果你发现自己经常被止损出场,或许应该找些行情波动较缓和的市场,如此才不会因为恐惧而影响止损策略。

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